高盛对AI驱动市场的看法：审慎乐观，警惕资本支出放缓风险
高盛对AI驱动的市场进行了深入分析,认为虽然当前市场估值高企，但尚未达到非理性泡沫的程度，整体基调审慎乐观，高盛也警告称，市场对科技巨头的资本支出高度依赖，一旦这股“基建热”放缓，将对估值构成压力，甚至可能导致美股回调15-20%。
AI驱动的市场估值高企,但未达非理性泡沫
据追风交易台消息,受AI驱动的相关股票在2024年大涨32%之后，2025年至今又上涨了17%，在此背景下，标普500指数的预期市盈率已达到22倍，处于历史第96百分位的高位，高盛通过深入分析后认为，乐观但尚未到非理性的地步。
报告指出,当前市场价格所隐含的长期盈利增长预期约为10%，仅略高于9%的历史平均水平，远低于2000年科技泡沫时期的16%和2021年市场高点时的13%，即便是市场中最耀眼的“明星股”——大型科技股，其估值也相对克制。
AI交易处于基础设施建设狂欢阶段
高盛将AI交易的演进划分为不同阶段,当前市场显然仍沉浸在“第二阶段”——基础设施建设的狂欢中，这场狂欢的燃料，来自于亚马逊、谷歌、Meta、微软等大型云服务商数千亿美元的资本支出。
盛宴之下也潜藏着风险,高盛警告称，资本支出的高速增长“不可避免地会放缓”，这给“第二阶段”股票的估值带来了风险，这些公司的股价涨幅已远远超过其近期盈利的增长轨迹，反映出市场对其未来增长的极度乐观预期。
资本支出放缓或引发15-20%回调
高盛明确指出,当前AI交易的核心软肋：对科技巨头资本支出的依赖，分析师普遍预测，资本支出增速将在2025年第四季度和2026年出现明显减速，一旦增速拐点出现，可能会对相关股票的估值构成压力。
下一步去向何方？市场仍在等待“盈利故事”
当基础设施建设的热潮逐渐见顶,AI交易的下一站——“第三阶段”，即由AI赋能实现收入增长的公司，能否接棒？高盛的观察揭示了市场的犹豫，报告称，投资者对于“第三阶段”的公司，尤其是软件行业，表现出“有限的兴趣”。
究其原因,是市场正在努力回答一个复杂的问题：对于众多软件和服务公司而言，AI究竟是增长的催化剂，还是颠覆性的威胁？高盛分析师指出，投资者担心AI可能会颠覆现有的定价模式，降低行业准入门槛，从而压缩现有软件巨头的利润空间。
至于更长远的“第四阶段”——AI驱动的生产力提升，高盛认为，这还仅仅是个开始，报告援引数据显示，尽管已有58%的标普500公司在财报会议上提及AI，并主要应用于客户支持、编程和营销等领域，但鲜有公司能够量化AI对当前利润的具体贡献。
