国金策略：调整有望放缓，但主线变化仍会继续

市场调整深层次原因解析：服务业走弱与科技发展矛盾

摘要：本周A股市场大幅回调，其深层次原因并非仅限于地缘政治风险，而是与美国服务业走弱、金融资产高估值以及科技发展中的矛盾扩散有关，本文将深入分析这些因素，并探讨中期市场趋势及投资策略。

市场调整的深层次原因

本周A股市场出现大幅回调,其深层次原因并非仅限于地缘政治风险，以下因素值得关注：

• 美国服务业走弱：美国服务业PMI读数趋势走低，目前已回落到荣枯线上，表明服务业增长放缓。
• 金融资产高估值：当前美国金融资产与GDP比值处于高位，金融体系面临潜在风险。
• 科技发展矛盾扩散：科技发展过程中出现矛盾，例如电力短缺等问题。

国内经济韧性及新关注点

国内经济展现出一定的韧性,以下因素值得关注：

• 金融数据改善：9月新增企业中长贷和居民中长贷均有所增长，指向终端需求修复。
• 物价企稳回升：9月PPI同比增速回升，上游行业同比增速改善情况更为明显。
• 出口结构优化：中国对美国出口依赖度下降，对新兴市场出口占比提升。

黄金投资思考

黄金作为实物资产,在中长期视角下具有配置价值，但短期需关注市场情绪过热及交易拥挤的风险。

中期市场趋势及投资策略

中期来看,以下趋势值得关注：

• 服务业向下：美国服务业走弱趋势难以扭转。
• 制造业修复：全球制造业修复和实物消耗上行趋势确定。
• 资本外流放缓：中国资本外流放缓趋势确定。

基于以上分析,以下投资策略建议：

• 关注内需行业：食品饮料、航空机场、煤炭等。
• 关注实物资产：上游资源、资本品、中间品等。
• 关注非银金融：受益于全社会资本回报的见底回升。

风险提示：

• 国内经济修复不及预期
• 海外经济大幅下行

本周市场调整揭示了深层次的经济和金融问题,投资者需关注中期市场趋势，并根据自身风险偏好进行投资配置。