星展银行看好腾讯AI应用潜力，上调目标价至800港元
星展银行发布研报，对腾讯控股（00700）的未来发展前景表示乐观，该行认为，腾讯在AI领域的广泛应用将有效推动其网络游戏和在线广告两大核心业务的持续增长，并重申给予腾讯“买入”评级,同时将未来12个月目标价从786港元上调至800港元。
AI赋能广告与游戏，业绩预期提升
研报指出，腾讯在广告业务方面推出的“AIM+”自动广告投放解决方案，凭借其精准的目标定位和创意生成能力，已展现出优于传统人工投放模式的投资回报率，在游戏领域，AI驱动的NPC、高效的内容创作流程和精准营销工具将进一步增强用户参与度和变现能力。
基于AI技术带来的业务改善预期，星展银行将腾讯2025至2027财年的调整后盈利预测分别上调了4%、5%和8%。
芯片储备充足，AI发展不受影响
针对市场关注的算力问题，研报引用腾讯管理层表态，尽管受限于芯片供应等因素调整了2025财年的资本支出计划，但公司目前拥有足够的芯片储备以满足内部AI应用需求,长期由AI驱动的营收增长轨迹并未受到影响。
分部估值法，目标价上调至800港元
在估值方面，星展银行采用分部估值法（SOTP），给予腾讯核心业务2026财年20倍的市盈率，并叠加其上市投资公司的公允价值，得出800港元的目标价，该目标价对应2026财年25倍的市盈率,略高于其过去五年20倍的平均水平。
风险提示
尽管星展银行对腾讯未来发展充满信心，但仍需关注以下风险因素：游戏版号审批及反垄断相关的监管收紧、社交媒体领域的非理性竞争,以及潜在的地缘政治因素导致的AI芯片供应短缺等。
